金融化抑制了制造业全要素生产率提升吗?——基于上市公司数据的分析

doi:10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2020.07.001

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摘要基于我国金融资本超额回报率和实体经济虚拟化的典型事实，以2008—2018年中国A股制造业上市公司为研究对象，考察了金融化对制造业企业全要素生产率的影响。研究结果表明：金融化对制造业全要素生产率的提升具有显著的抑制作用，企业的金融化普遍以市场套利的挤出效应为主，而不是通过资金储备动机的“蓄水池”效应反哺主业；在控制内生性问题后进行的稳健性检验中，这一结论依然成立。金融化对全要素生产率的影响存在产权性质差异，金融化对非国有企业全要素生产率的抑制作用要大于国有企业。分位数回归的结果表明，在一定范围内，随着企业全要素生产率水平的提高，金融化对全要素生产率的抑制作用逐渐降低。上述研究结论为金融化影响全要素生产率提供了微观证据，也为引导资金“脱实向虚”提供了政策启示。

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	谢获宝
	黄大禹
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关键词: 企业金融化全要素生产率市场套利挤出效应

出版日期: 2020-07-25 发布日期: 2020-08-02 期的出版日期: 2020-07-25

中图分类号:

F270

基金资助: 国家自然科学基金“银行债务契约、财务报告质量与企业投资效率” （71072103）；教育部人文社会科学研究规划基金项目“去杠杆影响企业风险承担的经济后果、机制路径及优化策略研究” （19YJA630093）；中央高校基本科研业务费专项资金“环境不确定性、成本粘性与企业盈余质量研究” （2016VI005）。

作者简介: 谢获宝（1967—），云南大理人，武汉大学经济与管理学院，博士，教授，研究方向为会计与资本市场；黄大禹（1993—），内蒙古乌兰察布市人，武汉大学经济与管理学院，博士研究生；研究方向为会计与资本市场；邹梦婷（1991—），江西南昌人，武汉理工大学经济学院，博士研究生，研究方向为全球价值链重构与中国制造业转型。（湖北武汉 430072）

引用本文:

谢获宝, 黄大禹, 邹梦婷. 金融化抑制了制造业全要素生产率提升吗?——基于上市公司数据的分析 [J]. 金融与经济, 2020, 0(7): 4-10.

链接本文:

http://jryjj.org.cn/CN/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2020.07.001 或 http://jryjj.org.cn/CN/Y2020/V0/I7/4

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